Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте.




Скачать 148.08 Kb.
НазваниеИсследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте.
Дата конвертации26.02.2013
Размер148.08 Kb.
ТипИсследование


Корпоративные финансы

План


Введение 3

1. Экономическая природа денежных потоков. Необходимость управления денежными потоками 4

2. Модели оптимизации управления денежными потоками 9

3. Прогнозирование денежного оборота как основной документ по управлению денежным оборотом 14

Заключение 16

Список литературы 18

Введение


В современной России длительный экономический спад сильно отразился прежде всего на реальном секторе народного хозяйства, что характеризуется ухуд­шением его воспроизводственной структуры, резким снижением инвестиционной и инновационной активности, ослаблением научно-технического потенциала про­мышленности и, как следствие, расстройством финансовой системы государства.

Финансовый сектор экономики с самого начала его становления развивался в отрыве от реального сектора. Денежные потоки осуществляли свое движение в одном направлении: из реального сектора экономики в финансовый. В результате этого процесса финансовый сектор функционировал независимо от реального, чему способствовал значительный разрыв в уровне их доходности. Особенно это было заметно в период до финансового кризиса 17 августа 1998 г.

Длительное нарушение взаимосвязей в общественном воспроизводстве (в дан­ном случае — функциональной роли корпоративных финансов в хозяйственной системе) не могло пройти безболезненно. Отток финансовых ресурсов из матери­ального производства препятствует преодолению его спада, сокращает до недопу­стимых пределов не только инвестиционные ресурсы предприятий, но и их оборотные средства, что в конечном итоге приводит к кризису неплатежей.

Для промышленности России при переходе от сворачивания объема производства к стратегии его роста проблема самофинансирования и управления оборотом денежных средств имеет приоритетное значение.

1. Экономическая природа денежных потоков. Необходимость управления денежными потоками


Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. Проблемы содержания, классификация и анализа денежных потоков недостаточно отражены в отечественной финансовой литературе, хотя в последние годы был опубликован ряд работ, освещающих данную тематику. Работы были опубликованы следующими авторами: О.А.Ефимова, В.В.Ковалев, М.И.Литвин, Е.С.Стоянова, М.А.Федотова, А.Д.Шеремет и др. Однако комплексные публикации, посвященные исследованию денежных потоков в корпорациях России, практически отсутствуют.

Управление денежными потоками особенно важно для предприятий (корпораций) с точки зрения необходимости:

  • регулирования ликвидности баланса;

  • управления оборотными активами (текущего финансирования их за счет чистого оборотного капитала, а при его дефиците — заемных и привлечен­ных средств);

  • планирования временных параметров (лага) капитальных затрат и источников их финансирования;

  • управления текущими издержками и их оптимизации с точки зрения рацио­нального использования ресурсов в производственном процессе;

  • прогнозирования экономического роста.1

Денежный оборот предприятия (корпорации) складывается из движения денеж­ных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. Как правило, выделяют три вида хозяйственных операций и соответственно с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность. Классификация поступлений и выплат денежных средств по видам деятельности дана в таблице №1.2


Таблица №1

Классификация поступлений и выплат денежных средств по видам деятельности

Вид деятельности

Поступления

Выплаты

1. Текущая (операционная)

  1. От реализации продукции (работ, услуг)

  2. От продажи основных средств и другого имущества

  3. Авансы, полученные от покупателей (заказчиков)

  4. Бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование

  5. Безвозмездно

  6. Кредиты и займы

  7. Прочие поступления

  1. Оплата счетов поставщиков

  2. Оплата труда

  3. Расчеты с бюджетом

  4. Взносы во внебюджетные фонды

  5. Выдача подотчетных сумм

  6. Выдача авансов

  7. Финансовые вложения

  8. На оплату процентов и основной суммы долга по полученным кредитам и займам

  9. Прочие выплаты

2. Инвестици-онная

  1. От продажи основных средств и объектов незавершенного строительства

  2. Безвозмездно

  3. Бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование

  4. Дивиденды и проценты по финансовым вложениям

  5. Прочие поступления

  1. Приобретение товаров, оплата работ, услуг

  2. Выплата авансов подрядчикам

  3. Оплата долевого участия в строительстве

  4. Выплата процентов и дивидендов по долгосрочным финансовым вложениям

  5. Финансовые вложения долгосрочного характера

  6. Приобретение оборудования и транспортных средств для строительства

  7. Прочие выплаты

3. Финансовая

  1. Бюджетное и иное целевое финансирование

  2. Кредиты и займы

  3. Дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям

  4. Доходы от продажи ценных бумаг

  5. Прочие поступления

  1. Выдача авансов

  2. Краткосрочные финансовые вложения

  3. Выплата процентов и дивидендов по полученным кредитам и займам

  4. На оплату процентов и основной суммы долга по полученным кредитам и займам


Можно сделать следующие выводы, характеризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности:

1. Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализа­цией продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражает операции, связанные с формированием бухгалтерской и чистой прибыли. Поскольку данная деятельность является главным источником прибыли, то она долж­на генерировать основной поток денежных средств.

2. Положительный (из квартала в квартал) денежный поток по текущей деятель­ности — это важнейшее условие стабильной работы предприятия. Последнее считается финансово устойчивым, если поступлений от текущей деятельно­сти достаточно не только для простого, по и для расширенного воспроизвод­ства. Предприятию выгодно, чтобы погашение обязательств и приобретение имущества в основном покрывались за счет положительных финансовых по­токов от текущей деятельности. Поэтому предприятия, способные последовательно проводить в жизнь данную стратегию финансирования, имеют высокий кредитный рейтинг и являются финансово более устойчивыми.

3. Отрицательный денежный поток по текущей деятельности (отток денег больше их притока) свидетельствует о нехватке денежных ресурсов даже для простого воспроизводства. Предприятия, имеющие отрицательный де­нежный поток по текущей деятельности, вынуждены либо увеличивать кре­диторскую задолженность для поддержания объема производства на пре­жнем уровне, либо продавать имущество и сворачивать инвестиционные программы, а в более неблагоприятных условиях — сокращать объем про­изводства. Если такая тенденция сохраняется, предприятие в будущем ста­новится неплатежеспособным, а это верный путь к банкротству.

4. Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:

  • поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений;

  • доходы от самой инвестиционной деятельности (продажи имущества);

  • поступления за счет привлеченных источников долговременного финансирования (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы). При благоприятной экономической ситуации предприятие стремится к расширению и модернизации производства, что приводит к временному отто­ку денежных средств. Впоследствии они возвратятся предприятию в форме дополнительного притока денежной наличности.

5. Финансовая деятельность — операции по краткосрочному финансированию корпорации: кредиты и займы; реализация и выкуп акций; облигаци­онные займы и их погашение; валютные операции; погашение обязательств по векселям, закладным (при ипотечном кредитовании) и др.

2. Модели оптимизации управления денежными потоками


Чтобы эффективно управлять денежными потоками. необходимо знать:

  • их величину за определенное время (месяц, квартал);

  • основные их элементы;

  • виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

Для оптимизации управления денежными потоками необходимо произвести расчет денежных потоков.

На практике используют два метода расчета денежных потоков - прямой и косвенный.3

Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности. Необходимые данные для заполнения формы можно полу­чить из регистров бухгалтерского учета.

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать плате­жеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за по­ступлением и расходованием денежных средств. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета доходов и расходов, а также кон­солидированного бюджета ведется прямым методом. В России данный метод по­ложен в основу формы отчета о движении денежные средств, утвержденной при­казом Минфина РФ от 13.01.2000 г. № 4Н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». При этом превышение поступлений над выплатами как по пред­приятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превы­шение выплат над поступлениями — их отток.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных пото­ков дает возможность оценить уровень ликвидности корпорации. В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за про­цессом формирования выручки от продажи товаров (продукции, услуг) и выво­дов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного раз­мера денежных средств корпорации.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движе­ние реальных денег по соответствующим счетам.

Для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции.

1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства (пассивы), исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшей­ся в распоряжении корпорации после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чи­стой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьше­ние этих обязательств вычитается из чистой прибыли. 2. Скорректировать чистую прибыль на величину расходов, не требующих выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация основных средств и нематериальных активов) за период следует прибавить к чистой прибыли.

3. Исключить влияние прибыли или убытков, которые не являются результа­том обычной деятельности. К ним относятся финансовые результаты от ре­ализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влия­ние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующем порядке:

  • на убытки от этих операций, которые следует прибавить к чистой при­были;

  • на доходы, которые следует вычесть из чистой прибыли.

Если имеется убыток по результатам деятельности за отчетный период, то кос­венный метод основывается на данном убытке. Важно то, что последующие кор­ректировки могут превысить убыток и конечный результат от движения денеж­ных средств в текущей деятельности предприятия окажется положительным, несмотря на имеющийся убыток.

Для принятия обоснованных управленческих решений об использовании де­нежных ресурсов необходимо располагать информацией о поступлении и расхо­довании средств по отдельным видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Этим требованиям отвечает форма аналитического отчета по денеж­ным потокам.

Свободные денежные средства можно использовать на погашение дополнитель­ной задолженности кредиторам, увеличение дивидендов или на новые инвестиции.

Если сумма отрицательная (отток денег больше притока), то ОАО необходимо изыскать дополнительное финансирование для поддержания текущих операций (оплаты счетов поставщиков, выплаты заработной платы персоналу и др.) и реа­лизации инвестиционных программ.

Следовательно, отчет о движении денежных средств дает возможность пользо­вателю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестицион­ной и финансовой деятельности? Достаточно ли их для покрытия произ­водственных расходов?

2. Достаточно ли средств, вкладываемых акционерным обществом в основной капитал, для поддержания производственных мощностей на прежнем уров­не или для их увеличения?

3. В какой мере инвестиции общества финансируются за счет собственных средств и в какой — за счет заемных?

4. Какая доля денежных средств, полученных из внешних источников финанси­рования, относится к заемному капиталу (долгосрочные кредиты банков, эмис­сия корпоративных облигаций) и какая — к собственному (эмиссия акций)?

5. Стоит ли ОАО перед необходимостью привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам?

Наиболее благоприятной может считаться ситуация, при которой основным источником поступления денежных средств является текущая (операционная) деятельность акционерного общества.

Изучение прямого и косвенного методов расчета денежных потоков позволяет сделать вывод, что первоочередной целью оптимизации управления денежными потоками кор­порации является достижение ее ликвидности. Важным основанием для поддер­жания ликвидности служат последствия длительной неплатежеспособности в виде объявления о банкротстве хозяйствующего субъекта. Стратегические и теку­щие управленческие решения целесообразно проверять на предмет того, способствуют ли они сохранению финансового равновесия или нарушают его.

Вместе с тем, иммобилизация части денежных ресурсов в форме денежной на­личности связана для корпорации с определенными потерями в виде упущенной прибыли от возможного участия в каком-либо выгодном инвестиционном проекте. Поэтому при расходовании денежных ресурсов необходимо учитывать две взаимоисключающие цели: поддержание достаточной платежеспособности и ликвидности баланса корпорации и обеспечение высокой доходности ее деятельности.

Финансовый директор обязан управлять денежными потоками таким образом, чтобы максимизировать доходность корпорации и одновременно сохранить высо­кую ликвидность активов. На практике это означает нахождение и поддержание приемлемого соотношения между доходностью и ликвидностью.

3. Прогнозирование денежного оборота как основной документ по управлению денежным оборотом


Основным финансовым документом по управлению денежным оборотом пред­приятия (корпорации) является план движения денежных средств на счетах в банках и в кассе (платежный баланс). Он разрабатывается по предприятию в це­лом без разбивки на отдельные виды деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую). Он позволяет финансовому директору (главному финансовому менеджеру) предприятия обеспечивать оперативное управление, выполнение платежных обязательств, фиксировать происходящие изменения в платежеспо­собности и ликвидности активов. Платежный баланс дает возможность следить за состоянием собственных средств, а также за возможным привлечением заемных источников (банковского или коммерческого кредита).4

На основе платежного баланса контролируется расходование средств па неотложные нужды. Данный контроль приобретает особое значение в случае возник­новения временных финансовых трудностей.

Платежный баланс разрабатывается на предстоящий месяц с разбивкой по де­кадам или пятидневкам. Он отражает весь денежный оборот предприятия без под­разделения на виды деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую).

На базе платежного баланса предприятие прогнозирует на ближайший месяц (декаду) выполнение своих финансовых обязательств перед государством, парт­нерами, кредиторами, инвесторами и персоналом. Для разработки платежного баланса финансовая служба координирует свою работу с другими подразделени­ями предприятия (бухгалтерией, отделами снабжения, маркетинга и др.). Бух­галтерия обеспечивает предоставление информации об операциях на счетах предприятия, о состоянии дебиторской и кредиторской задолженности, срочных и просроченных ссудах банков, об уплате налогов, о расчетах с поставщиками и подрядчиками и др.; отдел маркетинга (сбыта) — об объеме продаж товаров, ус­луг в разрезе покупателей; отдел снабжения — об объеме закупок материальных ресурсов в разрезе поставщиков и т, д.

Необходимость составления данного документа существенно возросла в связи с изменением порядка расчетов и кредитования, наличием значительных непла­тежей государству, кредиторам, работникам по оплате труда. Все это требует по­вышенного внимания финансистов к ежедневной сбалансированности между по­токами денежных поступлений и платежей.

Если такая сбалансированность отсутствует, то принимаются срочные меры по привлечению в оборот предприятия дополнительных денежных средств или к снижению текущих и инвестиционных расходов.

Отчет об исполнении платежного баланса составляется на основе оперативных финансовых сведений и документов, имеющихся в бухгалтерии, а также выписок со счетов в банках, из Главной книги и соответствующих журналов-ордеров, кассовой книги, приходных и расходных ордеров, платежных поручений и т. д.

Данные об исполнении платежного баланса позволяют руководству предприя­тия принимать оперативные меры по устранению недостатков и служат базой для разработки этого документа на следующий месяц.

При ежемесячном составлении платежного баланса и отчета о его исполнении у предприятия накапливаются динамические ряды показателей, как по доходам, так и по расходам, которые могут быть использованы в финансовом анализе (наряду с данными бухгалтерской отчетности).

Заключение


Чтобы эффективно управлять денежными потоками. необходимо знать:

  • их величину за определенное время (месяц, квартал);

  • основные их элементы;

  • виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

Для оптимизации управления денежными потоками необходимо произвести расчет денежных потоков.

На практике используют два метода расчета денежных потоков - прямой и косвенный.

Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности. Необходимые данные для заполнения формы можно полу­чить из регистров бухгалтерского учета.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного раз­мера денежных средств корпорации.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Финансовый директор обязан управлять денежными потоками таким образом, чтобы максимизировать доходность корпорации и одновременно сохранить высо­кую ликвидность активов. На практике это означает нахождение и поддержание приемлемого соотношения между доходностью и ликвидностью.

Основным финансовым документом по управлению денежным оборотом пред­приятия (корпорации) является план движения денежных средств на счетах в банках и в кассе (платежный баланс). Он разрабатывается по предприятию в це­лом без разбивки на отдельные виды деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую). Он позволяет финансовому директору (главному финансовому менеджеру) предприятия обеспечивать оперативное управление, выполнение платежных обязательств, фиксировать происходящие изменения в платежеспо­собности и ликвидности активов. Платежный баланс дает возможность следить за состоянием собственных средств, а также за возможным привлечением заемных источников (банковского или коммерческого кредита).

Список литературы


  1. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2001.

  2. Корпоративные финасы. / Под ред. В.В.Бочарова, В.Е.Леонтьева. – СПб.: Питер, 2002.

  3. Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятий. – СПб.: Питер, 2003.

  4. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. – М.: Перспектива, 2001.

1 Корпоративные финасы. / Под ред. В.В.Бочарова, В.Е.Леонтьева. – СПб.: Питер, 2002. С. 425

2 Корпоративные финасы. / Под ред. В.В.Бочарова, В.Е.Леонтьева. – СПб.: Питер, 2002. С.429

3 Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2001. С.196

4 Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятий. – СПб.: Питер, 2003. С.263


Добавить в свой блог или на сайт

Похожие:

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconАнализ движения денежных потоков
...

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconВ. П. Кудрич, к эконом н., доцент
Целью данной статьи является систематизировать, обобщить имеющиеся теоретические положения, касающиеся денежных средств, рассмотреть...

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconКонспект лекций по курсу «финансовый менеджмент» подготовил е. Пономаренко
Охватывают пять направлений: 1 синхронизацию денежных потоков, 2 использование денежных средств в пути, 3 ускорение денежных поступлений,...

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconМетодика оценки финансовой устойчивости коммерческого банка в составе фпг на основе анализа движения денежных потоков
Сэтс/Социально-экономические и технические системы: исследование, проектирование, организация

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconПрограмма дисциплины «Математические модели, исследование операций и информационные системы в менеджменте» составлена в соответствии с требованиями к обязательному минимуму содержания и уровню
...

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconВопросы к экзамену по дисциплине "Финансовый менеджмент"
Базовые принципы и методические подходы общей теории управления, используемые в финансовом менеджменте

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconТемы курсовых работ
Практическое применение современных методов оценки денежных потоков при определении стоимости бизнеса

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconСистемный анализ в стратегическом менеджменте
Целью работы является изучение системного анализа в стратегическом менеджменте как средства управления и планирования стратегией...

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. iconУправление качеством в проектном менеджменте
Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать финансовые решения обоснованного характера....

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в российском финансовом менеджменте. icon1. Характеристика предприятия ОАО «Каменск-Уральский хлебокомбинат» 6
Расчет рыночной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков 17


Разместите кнопку на своём сайте:
lib.convdocs.org


База данных защищена авторским правом ©lib.convdocs.org 2012
обратиться к администрации
lib.convdocs.org
Главная страница