Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента




НазваниеЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
страница6/53
Дата конвертации23.12.2012
Размер6.73 Mb.
ТипОтчет
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   53

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг



Регистрационный номер выпуска 1-04-01669-А

Количество ценных бумаг выпуска – 9 650 000 акций

Средства от размещения дополнительных обыкновенных акций были использованы на следующие цели:

  • инвестиции в нетелекоммуникационные активы эмитента с целью ускорения их развития;

  • приобретение акций телекоммуникационных компаний в Российской Федерации и странах СНГ;

  • оставшиеся средства направлены на финансирование других общекорпоративных задач.



2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг



2.5.1. Отраслевые риски


ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ

Бизнес-направление Телекоммуникации ОАО АФК Система является одним из крупнейших частных телекоммуникационных объединений в России. Компании данного направления работают в трех основных секторах, описание отраслевых рисков которых приведено ниже:

Фиксированные линии связи,

Беспроводная связь,

Интернет и передача данных.

Следует отметить, что некоторые отраслевые риски одного сектора также являются благоприятными возможностями для другого.

Фиксированные линии связи

Риск сужения рынка услуг фиксированной телефонии.

Вероятность постепенной утраты ОАО МГТС части рынка услуг сегодняшних клиентов в связи с их переходом к пользованию услугами мобильных операторов; а также в связи с возрастающей конкуренцией альтернативных операторов (положительный фактор для ОАО Комстар ОТС);

Тарифы ОАО МГТС жестко регулируются и в настоящее время не обеспечивают полного возмещения затрат, связанных с оказанием услуг, которые обязана оказывать эта компания; возможно, что и в будущем эти тарифы будут недостаточными для возмещения таких затрат;

Значительная часть инфраструктуры ОАО МГТС устарела и компании, возможно, придется вкладывать значительные средства в ее модернизацию.

Беспроводная связь

Растущая конкуренция во всех сегментах мобильной связи со стороны существующих операторов, имеющих лицензии, что может привести к сокращению прибыли ОАО МТС от основной деятельности и потере доли рынка;

Потенциальное слияние, если оно произойдет, двух мобильных операторов Вымпелком и Мегафон ограничит возможность ОАО МТС успешно конкурировать на российском рынке мобильной связи и отрицательно скажется на результатах его деятельности;

Приобретение одного из конкурентов крупным глобальным мобильным оператором с доступом к западному рынку капитала может ухудшить способность ОАО МТС конкурировать во вложениях на строительство сетей и базовой инфраструктуры;

Приверженность ОАО МТС стандарту GSM может помешать успешно конкурировать с другими существующими и новыми технологиями, что приведет к потере абонентов.

Интернет и передача данных

Рост конкуренции на региональных рынках, затрудняющий выход на них для ЗАО МТУ-Интел;

Развитие конкурирующих технологий высокоскоростного доступа – домовых сетей и сетей кабельного телевидения (например, компаниями Комкор, Корбина Телеком в Москве);

Формирование потребности крупных корпоративных клиентов в комплексной услуге (телефония плюс интернет).

Несмотря на все вышеперечисленные риски, компании телекоммуникационного направления ОАО АФК Система придерживаются активной стратегии противодействия данным рискам. Усилия сосредоточены на обеспечении эффективного управления и взаимодействия с целью увеличения акционерной стоимости. Подготовлены и внедряются целый ряд мероприятий, направленных как на общее усиление телекоммуникационной группы, так и отдельных ее частей. В частности, проводится планомерная политика по реконструкции и модернизации собственной сети для последующей диверсификации услуг: расширения перечня услуг фиксированной и мобильной телефонии, а также развитию новых технологий. Кроме того, совместно с услугами вводятся новые тарифные планы, позволяющие нашим компаниям успешно конкурировать на рынке.


СТРАХОВАНИЕ

Бизнес-направление Страхование ОАО АФК «Система», представленное ОАО «РОСНО» и его дочерними и зависимыми обществами, является одним из крупнейших участников страхового рынка в России.

В страховании отраслевыми рисками являются на настоящий момент:

Усиление позиций иностранных страховщиков на отечественном страховом рынке в связи с возможным принятием изменений в Федеральный Закон «Об организации страхового дела в РФ»;

Изменение законодательных основ деятельности страховых компаний, макроэкономической, социально-политической ситуации, риск сокращения платежеспособного спроса на страховые услуги;

Вышеперечисленные риски, не влияют на исполнение ОАО «РОСНО» обязательств по ценным бумагам, но могут неблагоприятно повлиять на операционную деятельность компании.

Кроме того, в категорию отраслевых рисков, с которыми страховые компании сталкиваются в своей деятельности, включаются технические риски. Это риски, непосредственно связанные с техникой проведения страховых операций, в частности, с определением (расчетом) страховых тарифов, прогнозных цен страховых услуг, аккумулированием страховых взносов (премий), формированием страховых резервов для обеспечения последующих выплат страхового возмещения и организацией перестраховочной защиты. В эту группу входят:

Риск недостаточности тарифов — некорректный расчет тарифа вследствие использования ошибочного метода и/или недостатка данных или занижение тарифа, исходя из сложившейся рыночной ситуации;

Риск отклонения — недостаточность полученной страховой премии для выполнения принятых обязательств вследствие ухудшения заложенных при расчете тарифа факторов, определяющих страховой риск, например, по частоте страховых случаев (рост аварийности, смертности, заболеваемости, производственного травматизма и т.п.) или по размеру ущерба по каждому страховому случаю (изменения в законодательстве, рост уровня цен и заработной платы и т.п.);

Риск недостаточности страховых резервов — несоответствие страховых резервов как оценки обязательств по принятым страховым рискам реально принятому размеру обязательств (размеру будущих страховых выплат);

Перестраховочный риск — несвоевременное и/или неполное исполнение (или неисполнение) перестраховщиками принятых ими обязательств по рискам, переданным в перестрахование;

Риск расходов, связанных с обеспечением страховой деятельности, — превышение фактического размера расходов, связанных с обеспечением страховой деятельности, над прогнозным;

Риск крупных убытков — рост размера состоявшихся убытков и выплат страхового возмещения вследствие наступления в определенном временном периоде одного или нескольких крупных убытков;

Риск катастрофических убытков — кумуляция ряда мелких и средних убытков, вызванных одним страховым событием (например, ущерб большому числу автомобилей, нанесенный градом);

Риск роста — резкий рост объема операций по виду страхования, что хотя и не предполагает непосредственных потерь, однако способствует возникновению и усугубляет действие других рисков (например, ошибок в тарификации или недостаточного резервирования);

Ликвидационный риск — снижение объема операций по виду страхования вследствие оттока клиентов и/или санации страхового портфеля, что в условиях оплаты ранее состоявшихся убытков ведет к оттоку денежных средств, а в сочетании с сохранением уровня расходов на ведение дела – к снижению финансового результата.

Управление техническими рисками осуществляется в ОАО «РОСНО», его дочерних и зависимых обществах путем контроля над тарифами, актуарных расчетов, формирования страховых резервов, разработки ежегодных перестраховочных программ и постоянного надзора за их прохождением.

В категорию отраслевых рисков включаются также инвестиционные риски, т.е. риски, связанные с инвестиционной деятельностью компании, в первую очередь, с размещением средств страховых резервов (например, риск обесценения активов, риск неликвидности активов, риск процентных ставок). В данную группу входят:

Риск обесценения активов — снижение стоимости активов;

Риск неликвидности активов — невозможность обратить актив в деньги в целях осуществления платежей;

Риск несоответствия активов обязательствам — несоответствие структуры активов и обязательств по ликвидности и по срокам ;

Риск процентных ставок — снижение процентных ставок на рынке или по используемым компанией финансовым инструментам;

Риск оценивания инвестиций — возможна завышенная оценка инвестиций;

Риск вложений в капиталы других компаний — потери по вложениям в капиталы других компаний вследствие возникновения у них финансовых трудностей.

Управление инвестиционными рисками производится средствами и методами инвестиционной политики ОАО «РОСНО», его дочерних и зависимых обществ, ориентированной, в первую очередь, на соблюдение законодательно установленных принципов диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности при размещении страховых резервов.

При размещении средств страховых резервов ОАО «РОСНО» придерживается консервативной инвестиционной политики. Основные инвестиционные финансовые инструменты – валютные банковские депозиты и государственные ценные бумаги, а также рублевые облигации корпоративных заемщиков с рейтингом не ниже В.

В рамках своей инвестиционной политики ОАО «РОСНО» хеджирует свои валютные обязательства за счет инвестирования в финансовые инструменты в соответствующей валюте эмитентов, имеющих надлежащий кредитный рейтинг, поэтому ОАО «РОСНО» подвержено минимальным рискам, связанным с изменением курса обмена иностранных валют.

Риск понижения процентных ставок может в некоторой степени отразиться на размере получаемого инвестиционного дохода, однако, учитывая диверсификацию вложений и долю прибыли, получаемой от инвестиционной деятельности в общем финансовом результате ОАО «РОСНО», данный риск можно рассматривать как несущественно влияющий на финансово-экономические показатели деятельности компании.


КОНЦЕРН «Ситроникс»

Бизнес – направление «Высокие технологии» ОАО АФК «Система» осуществляет деятельность в сфере высоких технологий и представлено дочерним обществом ОАО «Концерн «Ситроникс» (до ноября 2005 года именовавшийся ОАО «Концерн Научный Центр» ), его дочерними и зависимыми обществами. Предприятия бизнес-направления ведут деятельность в нескольких технологических отраслях – микроэлектроника, производство телекоммуникационного оборудования, производство бытовой электроники, информационные технологии и системная интеграция, разработка и производство комплексных систем безопасности.

Предприятия бизнес - направления выпускают ряд микроэлектронных изделий, разработанных более десятилетия назад, когда российское законодательство в области защиты интеллектуальной собственности было неполным и непоследовательным и не обеспечивало однозначной защиты прав интеллектуальной собственности, принадлежащих иностранным правообладателям. Согласно текущему российскому и зарубежному законодательству такая продукция может нарушать принадлежащие иностранным правообладателям права интеллектуальной собственности. Некоторые позиции микроэлектронной продукции, выпускаемые предприятиями ОАО «Концерн «Ситроникс», не имеют достаточной защиты соответствующими патентами или лицензиями. Защита фактически принадлежащих нашим предприятиям прав интеллектуальной собственности в рамках действующего законодательства может оказаться затруднительной. Соответственно, мы можем оказаться не в состоянии оградить такую продукцию от судебных исков или использования третьими лицами, что может неблагоприятным образом отразиться на будущих финансовых результатах и возможностях развития бизнес – направления.

Микроэлектронные предприятия бизнес–направления продают свою продукцию на мировом рынке электроники, который подвержен циклическим изменениям спроса и предложения. Около половины продаж осуществляется в Китае и других странах Юго-Восточной Азии. Данная продукция относится к сегменту стандартных изделий, спрос и цены на которые подвержены значительным колебаниям в зависимости от циклических изменений мирового рынка электроники. Соответственно, мы можем оказаться не в состоянии поддерживать заявленные объемы роста продаж продукции этих предприятий.

Оборудование, используемое микроэлектронными предприятиями, в значительной степени устарело и нуждается в замене и модернизации, что представляет существенный инвестиционный риск, учитывая волатильный характер мировых рынков микроэлектроники.

Российский рынок бытовой электроники является высококонкурентным, поэтому могут потребоваться значительные инвестиции в продвигаемый нами брэнд Sitronics, под которым производятся и продаются телевизоры и другая бытовая электроника. На высоко конкурентном рынке бытовой электроники в настоящее время представлены десятки мировых и локальных брэндов. Для того чтобы получить существенную долю рынка необходимы инвестиции в продвижение продукции и брэнд. Такие инвестиции могут оказаться рискованными при изменении рыночной конъюнктуры, например, в случае падения доходов населения и, как следствие, падения объемов продаж бытовой электроники в целом.

ОАО «Концерн «Ситроникс» может оказаться не в состоянии интегрировать недавно приобретенные компании в свою операционную деятельность.

Следуя своей стратегии роста, ОАО «Концерн «Ситроникс» совершил ряд стратегических приобретений в России и других странах. По мере дальнейшего расширения деятельности задача по управлению этим ростом будет все более усложняться. Нельзя гарантировать, что ОАО «Концерн «Ситроникс» сможет успешно интегрировать эти предприятия в свою текущую деятельность, что может оказать неблагоприятное воздействие на результаты его операционной деятельности.

Рынки, на которых работает ОАО «Концерн «Ситроникс», в частности, телекоммуникационного оборудования, отличаются высокой степенью конкуренции, в том числе и в секторе оборудования для телекоммуникационных операторов. Телекоммуникационные операторы, покупающие оборудование Strom Telecom принимают решение о покупке, исходя из многочисленных факторов, включая характеристики оборудования, знание брэнда, цену и т.д.

Рынок телекоммуникационного оборудования в определенной мере является регулируемым рынком и зависит от политики, проводимой регулирующими органами в России и других странах, где работает Strom Telecom.

Изменение политики, проводимой регуляторными органами, может сказаться на возможности успешно конкурировать на рынке телекоммуникационного оборудования.

Для снижения вышеописанных рисков используются стандартные методы: расширение номенклатуры выпускаемых изделий, патентование и прочая защита интеллектуальной собственности, расширение числа поставщиков и покупателей, а также географическая сегментация поставок и продаж.


ФИНАНСЫ

Деятельность в финансово-банковской сфере представлена АКБ «МБРР» (ОАО).

Банковская деятельность в России сопряжена с высокими рисками. Вместе с тем денежно-кредитная политика российского государства направлена на укрепление устойчивости банковского сектора, усиление защиты интересов вкладчиков и кредиторов банков.

Банковская система России характеризуется значительным уровнем концентрации (на пять крупнейших банков на 01.01.2006 г. приходилось 48% совокупных активов банковской системы) и доминирующим положением банков с государственным участием (Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк и пр.). Доля банков с участием иностранного капитала в настоящее время незначительна, а крупные частные банки, в большинстве своем, входят в состав финансово-промышленных групп и, как правило, ориентированы на обслуживание их денежных потоков. Относительно незначительный размер банковской системы Российской Федерации (совокупные активы банковской системы по состоянию на 01.01.2006 г. составляли лишь 45% ВВП) делает ее подверженной влиянию общей ситуации в экономике РФ.

Существенными факторами риска, присущими российской банковской системе, остаются низкая капитализация значительного числа российских банков, незавершенность проводимых Банком России реформ бухгалтерского учета и отчетности кредитных организаций, а также несовершенство действующего банковского законодательства в части обеспечения прав кредиторов и пруденциального надзора за деятельностью кредитных организаций.

Произошедшие с конца мая по август 2004 года события (отзыв лицензии у Содбизнесбанка, проблемы с ликвидностью ряда банков) спровоцировали рост недоверия кредиторов и вкладчиков к частным банкам и привели к перетоку средств из частных в государственные банки или в российские дочки иностранных банков. Существует риск, что эта ситуация может повториться в среднесрочной перспективе. Для минимизации этого вида риска АКБ «МБРР» (ОАО) планирует, во-первых, проводить ясную информационную политику в средствах массовой информации в целях формирования позитивного имиджа банка, во-вторых, привлекать к участию в управлении банком квалифицированных специалистов, в том числе иностранных, имеющих опыт успешной реализации розничных проектов, в-третьих, фокусировать свой розничный бизнес на сегменте клиентов со средним и высоким уровнем дохода, менее подверженных «паническим» настроениям во времена банковских кризисов, в-четвертых, предпринимать дальнейшие усилия по увеличению «прозрачности» банка. Вступление АКБ «МБРР» в систему страхования частных вкладов в январе 2005 года является важным шагом по увеличению доверия к банку со стороны физических лиц.

Согласно данным Центрального Банка РФ, по состоянию 01.04.2006 доля кредитов, выданных государственным и коммерческим предприятиям (кроме банков), сохраняется на высоком уровне и составляет 68% от общего объема предоставленных средств. Большая часть данных кредитов относится к категории крупных требований (кредитных рисков) по банковскому сектору. Для минимизации этого вида риска АКБ «МБРР» (ОАО) планирует диверсифицировать свои активы и пассивы, привлекая на обслуживание компании, не аффилированные с ОАО АФК «Система», развивая программу потребительского кредитования физических лиц, а также увеличивая долю депозитов физических лиц в пассивах банка.

На рынке банковских услуг отмечается обострение конкурентной борьбы, особенно за вклады физических лиц. В результате доля Сбербанка России в привлеченных банковским сектором депозитах физических лиц сократилась с 72,1% на 01.01.02 до 51% на 01.04.06. Усиление конкуренции, а также возможный кризис доверия вкладчиков к средним банкам, числу которых относится АКБ «МБРР» (ОАО), может привести к тому, что для привлечения новых клиентов банк будет вынужден увеличивать ставки по депозитам и/или снижать ставки по выдаваемым кредитам, что может отрицательно сказаться на рентабельности банковского бизнеса. Для минимизации этого вида риска АКБ «МБРР» (ОАО) планирует более полно использовать синергетические возможности, возникающие при его взаимодействии с другими компаниями ОАО АФК «Система» (например, совместные маркетинговые акции, комплексы совместных услуг для клиентов ОАО «МТС» и ОАО «РОСНО», ко-брэндинговые проекты и т.п.) Кроме того, банк планирует диверсифицировать свои пассивы за счет выхода на международные рынки капитала и выпуска более дешевых долговых инструментов. Первым шагом в этом направлении стал успешный выпуск АКБ «МБРР» еврооблигаций на сумму $150 млн. сроком на 3 года в первом квартале 2005 года. В начале 2006 года банк разместил выпуск еврооблигаций в виде субординированного долга в размере $60 млн. сроком на 10 лет, что позволило в 1.5 раза увеличить нормативный капитал.

СТРОИТЕЛЬСТВО И НЕДВИЖИМОСТЬ

Деятельность в сфере строительства и недвижимости представлена ЗАО «Система Галс», его дочерними и зависимыми компаниями.

Работа в этой сфере сопряжена со значительным риском, поскольку типичный проект требует значительных инвестиций и длительного периода реализации.

Быстрый рост и развитие рынка недвижимости может также создать трудности в получении достаточных управленческих и оперативных ресурсов и усилить нагрузку на наши финансовые ресурсы, ограничивая способность к расширению бизнеса.

Данное бизнес-направление имеет высокий рыночный риск практически во всех сегментах. Например, ожидаемое увеличение предложения офисных и торговых помещений в 2006-2008гг. может негативно повлиять на уровень цен; в секторе нетипового жилья – ввиду стабильного роста цен в течение нескольких лет и недостаточного развития ипотеки в стране, часть экспертов прогнозирует замедление темпов роста и стагнацию в течение ближайших лет.

Кроме того, развитие данного бизнес-направления происходит как за счет собственных, так и за счет значительного количества заемных средств. Из-за этого существует высокий процентный риск - при долгосрочном кредитовании возможный рост процентных ставок приведет к увеличению процентных выплат по заемным средствам и снижению доходности бизнеса.

Девелопмент объектов недвижимости является длительным процессом. Из-за длительного срока реализации проектов в условиях изменяющихся экономических показателей появляется существенный операционный риск - превышение прогнозируемых инвестиционных затрат, вызванное повышением цен на строительные материалы, может снизить прибыльность реализуемых проектов.

Для минимизации вышеописанных рисков мы стремимся снижать сроки реализации проектов, быстро реагировать на изменяющуюся структуру спроса и предложения в различных сегментах, привлекать долгосрочные кредиты для реализации проектов и иметь сбалансированный портфель проектов, как на продажу, так и для сдачи в аренду.


ТОРГОВЛЯ

Деятельность в сфере торговли представлена ЗАО «Детский Мир-Центр», другими дочерними и зависимыми компаниями, объединенными торговой маркой «Детский мир».

Основными рисками по данному бизнес-направлению являются:

Возможное снижение численности населения, изменение уровня доходов и изменение социальных приоритетов населения страны может привести к снижению спроса на детские товары;

Недостаточная покупательная способность населения в регионах потенциально может замедлить планы развития бизнес-направления;

Риск удорожания импорта может привести к снижению прибыльности торговли импортными товарами и может стимулировать рассмотрение возможности повышения доли отечественных товаров в торговом ассортименте, а также возможности организации собственного производства;

Недостаточно развитая транспортная и информационная инфраструктура в регионах может создать трудности развития в регионах и последующего управления региональной сетью;

Ввиду большого числа торговых точек с аналогичным названием может произойти размывание брэнда «Детский мир». Если в дальнейшем суд или Роспатент признает за третьими сторонами право на использование товарного знака «Детский мир», наши возможности ограничить использование этого брэнда другими лицами будут ограничены, что в свою очередь снизит ценность принадлежащего нам брэнда «Детский мир». Это также отрицательно скажется на наших планах в отношении развития деятельности бизнес-направления в регионах, продукции и услугах, представленных этим брэндом, поскольку может привести к увеличению расходов на рекламу и маркетинг, либо к необходимости развивать новый брэнд;

Закрытие центрального магазина «Детский Мир» на плановую реконструкцию в начале 2007г. приведет к плановому снижению выручки, что принято во внимание планом развития бизнес-направления и будет компенсировано открытием новых магазинов. Однако, остается риск того, что реконструкция займет более длительный период, чем запланировано.

Для минимизации рисков мы используем несколько методов. Прежде всего, это эволюционное географическое развитие сети, позволяющее не разрывать логистические связи между регионами, первоочередное развитие сети в Москве до начала реконструкции центрального магазина, защита нашего торгового знака и интеллектуальной собственности, контроль за ассортиментом, ценами, а также постоянный мониторинг конкурентов для повышения привлекательности нашей сети и товаров.


МАСС-МЕДИА

Деятельность в сфере масс-медиа представлена ОАО «Система масс-медиа», его дочерними и зависимыми обществами.

Рынки, на которых работает ОАО «СММ», в частности, рекламы, платного телевидения и др., отличаются высокой степенью конкуренции. Некоторые масс-медийные группы, располагающие значительными финансовыми ресурсами, рассматривают вопрос о расширении операций на российском рынке, что может обострить конкуренцию и негативно сказаться на результатах деятельности компаний ОАО «СММ».

Проект интерактивного телевидения использует новые технологические решения, которые могут также оказаться рискованными с точки зрения инвестиций.

Для снижения рисков в описанных сегментах осуществляется контроль над себестоимостью продуктов и услуг, постоянный мониторинг рынка и конкурентов, а также для технологических проектов используются поставщики с проверенными за рубежом техническими решениями.


2.5.2. Страновые и региональные риски


Инвестиционная деятельность в странах с развивающейся экономикой, таких как Российская Федерация, подвержена более высоким уровням рисков по сравнению с более развитыми странами, в том числе значительным юридическим, экономическим и политическим рискам.

Экономическая нестабильность в России может неблагоприятно отразиться на деятельности нашей компании.

После распада Советского Союза в экономике России имели место следующие явления:

значительное снижение показателя валового внутреннего продукта;

гиперинфляция;

нестабильность национальной валюты;

высокий государственный долг по отношению к валовому внутреннему продукту;

слабая банковская система, обусловливающая низкую ликвидность российских предприятий;

высокий процент убыточных предприятий, продолжающих свою деятельность ввиду отсутствия эффективных процедур банкротства;

широкое использование бартерных сделок и неликвидных векселей для осуществления расчетов по коммерческим операциям;

широко распространенное уклонение от уплаты налогов;

повсеместная утечка капитала;

высокий уровень коррупции и вмешательство организованной преступности в экономику;

значительное повышение уровня безработицы и неполной занятости; а также

усиливающееся обнищание большей части российского населения.

Нельзя гарантировать, что последние тенденции, наблюдающиеся в Российской экономике – такие как увеличение валового внутреннего продукта, относительная стабильность рубля и незначительный рост инфляции – будут продолжаться и, что в этом отношении не произойдет никаких резких перемен. Кроме того, колебания мировых цен на нефть и газ, усиление реального курса рубля по отношению к доллару США и последствия ослабления денежной политики, а также наличие других факторов могут неблагоприятно отразиться на состоянии Российской экономики и на будущей нашей деятельности.

Изменения конъюнктуры мировой экономики могут неблагоприятным образом отразиться на экономике России, что может ограничить наши возможности по управлению бизнес-процессами, ограничить возможности доступа к источникам капитала и сократить приток иностранных и местных инвестиций.

На российскую экономику оказывают влияние снижение рыночной конъюнктуры и спады деловой активности в других странах мира. Как уже было в прошлом, финансовые проблемы или появление новых рисков, связанных с инвестициями в развивающиеся страны, могут привести к снижению объема зарубежных инвестиций в Россию. Кроме того, поскольку Россия добывает и экспортирует в больших количествах нефть, газ и металлы, российская экономика особенно зависима от мировых цен на эти товары, и поэтому снижение цен на товары сырьевой группы, в особенности на нефть и газ, может привести к замедлению темпов роста российской экономики. Наличие вышеуказанных факторов может существенно ограничить нам доступ к источникам финансирования и может неблагоприятно отразиться на покупательской способности наших клиентов и на нашей деятельности в целом.

Эмитент не планирует каких бы то ни было специальных действий на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность, т.к. строит свою деятельность, исходя из существующих реалий «маятникового» состояния ситуации в стране, и действует исключительно в том правовом поле, которое существует в настоящем, планируя свое развитие исходя из известных тенденций развития рынка и изменения законодательства.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, вероятно присутствуют, но, по мнению эмитента, не могут оказать значимого влияния на собственную деятельность эмитента.

Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность (в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.) обусловлены большим географическим пространством, разнородностью географических зон территории Российской Федерации и сопредельных государств, что, в первую очередь, обуславливает труднодоступность некоторых регионов и существенные временные издержки при их посещении. Тем не менее, данные риски, по мнению эмитента, не могут оказать заметного неблагоприятного влияния на собственную деятельность эмитента.


ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ

Телекоммуникационное направление ОАО АФК «Система» оперирует в основном в России и странах СНГ, которые характеризуются похожими страновыми и региональными рисками.

Прежде всего, это экономическая нестабильность, которая может сказаться на деятельности компаний бизнес-направления. Нет большой уверенности в том, что недавно наметившиеся тенденции в экономике России и стран СНГ, такие как рост валового национального продукта, относительная стабильность рубля и сокращение темпов инфляции, сохранятся. Определенный риск представляют возможные изменения в законодательствах, регулирующих деятельность компаний, преимущественно в странах СНГ. Усиление национальных валют в реальном выражении по сравнению с американским долларом, последствия смягчения валютной политики и другие факторы – все это может в дальнейшем отрицательно сказаться на экономике и результатах деятельности бизнес-направления.


СТРАХОВАНИЕ

Деятельность данного бизнес-направления осуществляется на территории Российской Федерации и Украины.

Риски, связанные с географическими особенностями России, в деятельности бизнес-направления обусловлены наличием разветвленной региональной сети, и разбросом клиентуры по разным регионам страны. Управление такими рисками осуществляется, в том числе, путем формирования специальных страховых резервов, исходя из предположения, например, что может иметь место кумуляция убытков в случае катастроф и стихийных бедствий (например, эпидемия, стихийное бедствие в одном регионе, где застраховано существенное количество объектов или физических лиц и т.д.).

Для Украины исторически были характерны риски, связанные с политической нестабильностью, недостаточной развитостью правовой и финансовой системы. По результатам последних президентских и парламентских выборов влияние данных факторов усилилось в связи с неопределенностью дальнейшей внутренней и внешней политики Украины. Текущие изменения, связанные с проведением правительственных и административных реформ, а также признание возможности деприватизации повышают риски инвестирования в данный регион.


РОСНО на Украине

В 2005 году была приобретена страховая группа Гелиос, состоящая из компаний «Гелиос» и «Гелиос - Лайф», расположенная в Киеве. Компания «Гелиос» была основана в 2002 году, компания «Гелиос Лайф» в 2004 году. Компании на момент приобретения имели лицензии на 20 видов добровольного страхования и 10 видов обязательного страхования. На текущий момент компании переименованы соответственно в «РОСНО-Украина» и «Альянс-РОСНО-Життя». На базе данных компаний предполагается развитие страхового бизнеса РОСНО на Украине как по страхованию жизни, так и по страхованию иному, чем страхование жизни.


КОНЦЕРН «Ситроникс»

Кроме рисков Российской Федерации мы несем значительные риски, связанные с международной деятельностью в рамках данного бизнес-направления.

Значительная часть продукции бизнес-направления сбывается в странах Юго-Восточной Азии (микроэлектроника) и по всему миру (телекоммуникационное оборудование и программное обеспечение). Кроме того, закупки всех сборочных комплектов для проекта Sitronics осуществляются в Китае и на Тайване.

В случае возникновение серьезных политических потрясений в данных регионах деятельность бизнес-направления в этих регионах может быть приостановлена, что способно повлечь существенные убытки. В то же время, существует значительное число альтернативных поставщиков и потенциальных покупателей продукции бизнес-направления в других странах и, в случае необходимости, мы можем в разумные сроки переключиться на эти страны и рынки.


ФИНАНСЫ

АКБ «МБРР» (ОАО) является резидентом России. Его деятельность осуществляется главным образом на территории Российской Федерации и подвержена влиянию странового риска, присущего Российской Федерации.

В последние 2-3 года в Российской Федерации наблюдается устойчивая тенденция экономического роста. Благоприятная конъюнктура мировых цен на энергоносители позволила России существенно снизить размер госдолга и сформировать значительный объем золотовалютных резервов. Наличие стабилизационного фонда позволяет снизить возможное негативное влияние конъюнктуры мировых цен на нефть на состояние российской экономики в будущем. Отражением происходящих позитивных макроэкономических изменений стало присвоение России тройкой ведущих международных агентств суверенного рейтинга инвестиционной категории. Дальнейшее успешное развитие российской экономики во многом будет зависеть от действий законодательной и исполнительной ветвей власти.

Основной объем операций АКБ «МБРР» (ОАО) приходится на Московский регион. Филиальная сеть АКБ «МБРР» (ОАО) представлена 7 филиалами, расположенными в г. Ростове-на-Дону, г. Сыктывкаре, г. Санкт-Петербурге, г. Краснодаре, г. Екатеринбурге, г. Томске и г. Красноярске. Деятельности в регионах, подверженных существенному влиянию техногенных и политических рисков, АКБ «МБРР» (ОАО) не осуществляет. Региональная диверсификация операций филиалов АКБ «МБРР» (ОАО) и незначительный объем операций отдельных филиалов в общей совокупности операций, определяют отсутствие существенного влияния на финансовое положение АКБ «МБРР» (ОАО) фактора регионального риска.


СТРОИТЕЛЬСТВО И НЕДВИЖИМОСТЬ

Рынок недвижимости – чуткий барометр уровня как экономической, так и политической ситуации и сильно подвержен влиянию этих рисков - при наступлении неблагоприятных изменений в политическом климате или ухудшении общей экономической ситуации возможно снижение спроса на офисные помещения и торгово-развлекательные центры, а также более резкое изменение ситуации на рынке жилья и коттеджного строительства в силу большей подверженности населения психологическому влиянию потенциального кризиса.

В силу специфики данного рынка эффективное хеджирование от резкого изменения политической ситуации в России на этом рынке невозможно. Снижение данного риска достигается за счет сокращения сроков реализации проектов и более эффективного управления процессом девелопмента.


ТОРГОВЛЯ

Вся деятельность бизнес-направления «Торговля» ведется на территории Российской Федерации и страновые риски данного бизнес-направления в основном зависят от политической ситуации в Российской Федерации (см. описание выше).


МАСС-МЕДИА

Большая часть деятельности бизнес-направления «Масс-медиа» ведется на территории Российской Федерации и страновые риски данного бизнес-направления в основном зависят от политической и экономической ситуации в Российской Федерации (см. описание выше).


2.5.3. Финансовые риски


Изменения валютного курса рубля могут привести к повышению издержек ОАО АФК «Система» и ограничить способность выплачивать долги.

Последние несколько лет курс рубля по отношению к доллару США подвергался значительным колебаниям. Центральный Банк России предпринимал ряд ограничительных и рыночных мер по регулированию курса рубля. В дальнейшем, способность Правительства и Центрального Банка России поддерживать стабильность рубля будет зависеть от множества политических и экономических факторов, в том числе состояния платежного баланса, контролирования инфляции, поддержания достаточных инвалютных резервов.

Основная часть нашей задолженности и издержек, включая облигационные заимствования на общую сумму свыше 700 млн. долларов США, выражена в долларах США либо находится в большой зависимости от изменения курса доллара США.

С целью снижения валютных рисков мы устанавливаем цены на некоторые виды услуг (консультационные, арендные) в долларах США с оплатой рублями по курсу ЦБ РФ. Эффективность такой защиты, однако, носит ограниченный характер, поскольку из-за конкуренции или нормативных ограничений не всегда имеется возможность установления цен в прямой зависимости от курса доллара.

Осуществляемые нами инвестиции часто производятся в привязке к курсу доллара США, что также позволяет ограничивать валютные риски.

Для снижения валютных рисков, размещение временно свободных средств в ликвидных и консервативных активах (преимущественно в депозитах надежных банков) производится в основном в долларах США.

Кроме того, валютные риски снижаются путем заключения форвардных контрактов на покупку долларов США.


Изменение процентных ставок на рынке капитала в текущей ситуации не приведет к заметному повышению наших издержек, поскольку подавляющая часть наших заимствований имеет фиксированную процентную ставку.

Однако в будущем, при дальнейшем привлечении ресурсов для инвестиционного развития, мы можем столкнуться с ситуацией удорожания привлеченных средств. Такая перспектива зависит, в частности, от уровня будущего кредитного рейтинга Российской Федерации и процентных ставок на зарубежных рынках капитала.


К повышению наших издержек может привести инфляция. Повышение уровня инфляции может вызвать дополнительные издержки по некоторым видам затрат, в частности, по заработной плате и арендным платежам; однако, по нашему мнению, это не окажет существенного влияния на результаты деятельности и финансовое положение компании.


2.5.4. Правовые риски
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   53

Похожие:

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Место нахождения: 119034, Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/8/9, стр. 1

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Место нахождения: 125009, Российская Федерация, г. Москва, ул. Моховая, 13, стр. 1

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации...

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации...

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации...

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации...

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации...

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента
Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации...

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Домостроительный комбинат №2» Код эмитента
Краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о...

Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» Код эмитента iconЕжеквартальный отчет открытое акционерное общество «Домостроительный комбинат №2» Код эмитента
Краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о...


Разместите кнопку на своём сайте:
lib.convdocs.org


База данных защищена авторским правом ©lib.convdocs.org 2012
обратиться к администрации
lib.convdocs.org
Главная страница